在新三板火热时期，吸引了众多投资人参与其中，500万元的个人投资者开户门槛也难抵投资者热情。但随着市场融资供需失衡，不少企业估值出现泡沫，部分已经出现价值透支，价格泡沫破裂，且尚未好转。新三板，是高净值人群的财技修炼所还是修罗场？

　　“在2015年初去开户的朋友，现在不少账户已经闲置不再交易了，亏30%甚至更多离场的大有人在。”长期关注和参与新三板投资的冉盛资本投资总监魏建君对21世纪经济报道记者表示。

　　“坚守是最长情的告白。”在一场高规格的新三板投融资论坛中，长江证券新三板做市业务负责人的话引发业内人士共鸣。

　　多位机构人士表示，作为多层次资本市场的重要组成部分，对待新三板这样的长期投资市场不能像二级市场那样寄望于短期买卖盈利，应回归专业股权投资本源。

　　投机者离场或观望

　　新三板做市指数在2015年4月达到2673点高点后，目前已回到原点。截至10月18日收盘，新三板做市指数为1013.38，接近其推出时的基点1000点。

　　“新三板投资的微信交流群里，大家很久都没怎么发言了。”上海一位新三板业务投资负责人对21世纪经济报道记者表示，这一定程度也反映了市场成交的活跃度。

　　根据wind统计，2015年以来，新三板市场中有过6043次定增，半数定增得以出现上涨，2711次定增出现破发。

　　“想说爱你不容易。”一位投资机构人士感慨，在A股市场上，参与定增的投资者普遍以相对优惠的价格认购，出现大面积破发的情况相对比较少见。

　　2015年上半年正是新三板市场火热之际，各路资金参与新三板投资的积极性很高，多家券商及基金公司设立新三板资管产品，个人投资者也希望能从中分羹，甚至有部分投资者垫资开通新三板投资账户。

　　市场供不应求。魏建君表示，“当时不管企业资质好坏，只要有融资需求就有人愿意投，没有关系基本拿不到定增额度。企业可以说是‘鸡犬升天’，好多企业盲目自信，估值过高，价值已经严重透支。甚至有投资机构盲目扫货，这都为日后埋下了隐患。”

　　当时的A股波动一定程度上扰乱了新三板投资者的心弦。而此时投资者才发现，新三板二级市场流动性与A股截然不同，想卖，卖不掉的情况比比皆是。一些做市企业股票，卖掉1手股票做市价格可能就会下跌5%左右，很难及时清盘。

　　“我了解到的，亏损50%、70%的也都有，一些企业原来定增的时候很多企业主的亲朋好友参与，但现在市场行情不好，被深度套牢的朋友和企业家之间友谊的小船已经翻了。”上述投资负责人表示。

　　多位受访市场人士提醒，在2015年上半年发行的新三板资管产品普遍期限为1+1、2+1等，接下来将会迎来比较集中的到期退出潮。而当前的市场情况，要么大幅打折承受亏损退出，要么与投资者沟通延期，两个选择都会十分痛苦。

　　当然，市场中，也不乏有人通过新三板二级交易赚到了钱，但这需要对时机和企业资质的共同选择。