短短8个交易日内，嘉行传媒股价由1元/股火速上涨至6月2日的250元/股。复盘嘉行传媒的股价拉升之路，或许问题有了另外一种解决办法。

　　茫然。等待。

　　2017年3月25日，或许是令陶明、刘蕊等21位新三板企业董秘难以忘却的日子。

　　在这一天，股转系统发布《关于对协议转让股票设置申报有效价格范围的通知》（下称《通知》），对协议成交设置涨跌停板。

　　陶明、刘蕊等21名董秘所在的挂牌企业因为两点共性（均采用协议转让的形式；《通知》发布前，上一笔协议转让成交价格为1分钱）而陷入了“尴尬”的境地。

　　按照《通知》，采取协议转让方式的股票，申报价格应当不高于前收盘价的200%且不低于前收盘价的50%。超出该有效价格范围的申报无效。采取协议转让方式的股票，无前收盘价的，成交首日不设申报有效价格范围，自次一转让日起设置申报有效价格范围。

　　这则业内人士解读为打击利用协议交易中存在的漏洞进行灰色交易，以及杜绝乌龙指事件而出台的政策在贯彻监管意图的同时却“无意间封死”了这21家新三板企业股权转让的道路。

　　“按200%的限制计算，2分、4分、8分……”面对彼时新发布的《通知》，陶明曾心算着需要多少个涨停才可以拉升到正常股价。（详细内容可见本报3月30日《3.25新政突袭20家“1分钱”新三板公司 董秘自问“我们怎么办？”》一文）

　　截至6月21日，这21家新三板挂牌公司股价依旧静止在1分钱。同时，408家新三板挂牌公司股价不足1元。

　　毫无进展和消息

　　“没有，没有什么进展，没有任何人来找我们，也没有任何人说要解决这个事情。”6月21日，另外一家新三板企业董秘张华向21世纪经济报道记者说。

　　2016年的三季度，张华所任职的公司有股东以1分钱的价格转让了5000股，此后该公司股票再无发生过交易。

　　在过去的九十天里，张华曾多次找到主办券商询问事件的进展。“他们也不知道该怎么办”张华说。

　　“200%往上走的话，不知道怎么才能到合理的股价。”张华表示，“没有股东会1分2分卖出自己股票的。”

　　此前，张华曾一度对配套政策的出台抱有极大的信心。如今，张华颇为无奈地表示，“这个问题不能就这么放着，不解决啊。”

　　“没有，任何进展和消息都没有。”刘蕊向21世纪经济报道记者表示。

　　刘蕊所在的公司因冲刺IPO时出现经营性亏损而选择在新三板挂牌备战，该企业总资产目前在新三板市场名列前茅。

　　在等待的九十天内，刘蕊梳理出了21家企业的名单，给同样陷入困局的几家公司董秘打过电话。“他们也是茫然。但总得要解决这部分企业股权转让的问题。”刘蕊说罢，深深地叹了口气。

　　刘蕊并没有同熟悉的董秘朋友进行讨论。“没有意义，他们自身没有这个问题，不会懂。”刘蕊说。

　　日前，刘蕊所在的公司有股东提出股权转让，然而在听完刘蕊对转让价格问题的解释后，只得作罢。

　　回想起此前1分钱的转让，刘蕊表示，“之前的一分钱转让，股东会反反复复几次讨论。虽然是异常交易，但符合规则的（不低于每股1分钱）。”

　　多数董秘在接受采访时仍表示，对配套政策的出台“至今依然抱有期待”。

　　不过，也有董秘表示，“在挂牌企业数量已经突破万家的新三板市场， 21家企业数量太小，出台新政的可能性较低。”

　　值得深思的是，在采访过程中有董秘表示，如果问题得不到解决，会考虑通过违规交易来进行股权转让。

　　嘉行传媒的办法？

　　如何让价格回归，同时避免被认定为操纵市场？张蕊等董秘的疑问仍然没有得到解答。

　　“股东自我拉升股价会涉及操纵股价。” 6月21日，北京地区一位券商分析师表示。

　　该券商分析师表示，“目前坊间在传的大宗交易和将协议转让变为集合竞价的方式也都不能解决他们的问题。因为大宗交易仍会和二级市场价格挂钩。”

　　在该券商分析师看来，新政出台的可能性较小。“已经限定了涨跌停板，如何去界定是不是股东操纵的，标准很难定，这个补丁很难补。”

　　然而，21世纪经济报道记者注意到，当刘蕊等董秘仍在茫然等待的时候，有挂牌公司通过股东间的相互买卖却令股价实现了一路高歌猛进。

　　在短短8个交易日内，嘉行传媒（830951.OC）股价由5月17日的1元/股火速上涨至6月2日的250元/股。

　　复盘嘉行传媒的股价拉升之路，或许问题有了另外一种解决办法。

　　龙虎榜数据显示，5月18日，嘉行传媒股东之一的西藏奇幻丰帆投资管理合伙企业（有限合伙）（下称“西藏奇幻投资”），通过东北证券北京朝外大街证券营业部以2元/股的价格购买了1000股。而卖方则为高帆，卖方营业部为中信建投证券北京东三环中路证券营业部。

　　5月24日，高帆变身成为了买方，以16元/股的价格购买了1000股。而西藏奇幻投资则变身为卖方。营业部信息相同。

　　5月26日，高帆再次作为买方，以64元/股的价格从西藏奇幻投资处购买1000股。

　　如此反复，至6月2日，西藏奇幻投资再度作为买方，以128元/股的价格从高帆处购得5000股。至此，嘉行传媒股价已拉升至128元。

　　可以清楚地看到，嘉行传媒的两位股东高帆和西藏奇幻投资互作为买方卖方，在短短8个交易日，将股价由1元/股拉升至250元/股。

　　值得一提的是，嘉行传媒并未被股转系统出具监管函。

　　（应受访者要求，陶明、刘蕊等均为化名）