一年一度的杰克逊霍尔央行会议来了！周四(8月24日)至周六(8月26日)，由美联储举办的杰克逊霍尔央行年会将在美国怀俄明州的杰克逊小镇上如期举行。

　　美联储主席耶伦、欧洲央行行长德拉吉等央行行长届时将发表讲话，各国央行首脑是否会就未来政策传递出口头信号引发外界关注。

　　杰克逊霍尔央行会议开始于1980年早期，当时美国堪萨斯联邦储备银行试图聚集一批经济学家举办一场年度峰会，目的是吸引时任美联储主席沃尔克(Paul Volcker)前往。

　　最后他们想到在怀俄明州举办一次杰克逊霍尔会议，结果他们成功了。自1982年起，该会议就在杰克逊小镇上举办。由于沃尔克的出席，杰克逊霍尔会议享誉国际，并吸引其他央行行长们一并出席。

市场大猜测，耶伦将释放哪些信号？

　　美联储上周表示，耶伦周五(8月25日)将在杰克逊霍尔会议上发表主题为“金融稳定”的演讲。

　　市场预计，耶伦此次的演讲内容很可能会解释美联储对缩减资产负债表速度的看法、什么情况下可能导致其改变预设线路以及在通胀不明显的情况下她倾向于多大程度推迟加息。

　　不过，鉴于持续的低通胀担忧、华盛顿政局不稳等因素拖累了美国的加息前景，一些分析师认为，耶伦届时可能也会避谈政策变化。

　　美联储上周公布的7月会议纪要显示，官员们对下次加息时点意见分歧。疲弱的通胀促使部分官员主张暂缓加息，理由是美联储在当前情况下有能力保持耐心。

　　但其他官员则警告称推迟逐步消除政策宽松度的步伐，可能导致通胀水平超过美联储的目标值，这可能需要付出很大代价才能逆转。

　　道明证券分析师团队预计，耶伦的讲话可能较为中性，但如果她将金融稳定相关担忧上升成为支持采取更激进升息路径的一个因素，那她的讲话将显得意外“强硬”。

　　CME“美联储观察”最新数据显示，美联储9月加息25个基点至1.25%-1.5%区间的概率为0.0%；12月加息至该区间的概率为35.2%。

　　此外，人们对耶伦讲话的另一个重要关注点是她会否谋求连任。有分析称这可能是耶伦最后一次以美联储主席身份参加该会议，虽然此前有消息传出，美国总统特朗普有可能提名耶伦连任，但近期特朗普身边的知情人士认为，这一可能性已经降至很低的水平。

德拉吉，本次会议的真正主角

　　耶伦的讲话无疑会引发全球投资者的关注，就像以往一样。但如果要说谁的讲话将更令人期待，那这次应该是欧洲央行行长德拉吉了。

　　目前市场预计德拉吉可能会在此次会议上阐释欧洲央行退出政策。德拉吉上次成为焦点是在2014年，当时他在午餐会讲话中承诺，将使用一切必要工具来扭转通胀下行趋势，为政府债券购买计划奠定基础。同时，他还给出了理解量化宽松措施必要性的框架。

　　同样，眼下欧洲央行观察人士认为，德拉吉在杰克逊霍尔的讲话将使他有机会评估相关证据，并给出在2018年结束量化宽松措施的理由。

　　德拉吉将于北京时间周六发表讲话，分析人士预计他可能会谈到，一系列政策已证明是对经济增长有利的。他在上次出席该会议时强调的问题也取得进展，尤其是失业率大幅下降。

　　数据显示，6月份欧元区失业率降至2009年2月以来最低水平9.1%。2014年8月欧元区失业率为11.5%，自那以来失业人数减少了370万。

　　与此同时，欧元区经济增速也有所加快。2014年6月份欧元区经济同比增长1.1%，三年后经济增速升至2.2%。

　　此外，在通胀方面也取得一定进展，欧洲央行制定的通胀目标为略低于2%。德拉吉上一次发表讲话时，欧元区2014年7月份消费价格同比上涨0.4%，而最近的数据显示通胀率已经回升至1.3%。

　　法国巴黎银行经济学家Dominic Bryant称，对于欧洲央行一开始充满争议的量化宽松政策，德拉吉将稍加称赞，但他希望对外传递的信号将是欧元区仍需要货币政策支持。

　　彭博经济学家Jamie Murray指出，投资者将聆听欧洲央行行长德拉吉的讲话，从中找寻欧洲央行如何在2018年减少月度资产购买规模的蛛丝马迹。

央行年会，欧元与美元的对决战！

　　除了耶伦和德拉吉发表讲话外，此次会议还可能将升华成一场欧元对战美元的战役。有分析认为，如果市场在两人的言论中找到了政策差异甚至分歧的线索，那么欧元兑美元将出现大幅波动。

　　东京Sony Financial Holdings汇市分析师Kumiko Ishikawa表示，如果杰克逊霍尔会议真的出什么消息的话，那么由此导致的市场波动将会因夏季流动性较低而被放大，因此即使预期不会有什么情况，市场也会如履薄冰。

　　安达驻新加坡的亚太交易负责人Stephen Innes称，如果耶伦此次的讲话强化市场对美联储将在12月加息的预期，则将促使投资者解除美元空仓，从而为美元提供一定支撑。

　　法国农业信贷银行则认为，德拉吉不太可能在此次会议上对欧元的升值做出任何明确的说明，这可能会再次提振欧元。

　　该行补充说，即便德拉吉试图用言论打压欧元，欧元随后的任何回调最终都成为买入兑日元和瑞郎的机会。

　　对于此次会议，摩根士丹利也发表了其看法。该投行认为：

　　欧元升值降低了欧洲货币联盟对欧元区经济增速及通胀前景的预期，欧洲央行倾向于抑制欧元的走强趋势，杰克逊霍尔年会可能是实现其目的的渠道之一。

　　但当前经济环境与上届年会不同，受全球经济增速放缓及大宗商品价格走高等影响，欧洲央行提高了对欧元升值的容忍度。因此若欧洲央行出现干预措辞，也将只会是延长其政策计划而非作出根本改动。

　　摩根士丹利预计，2018年一季度欧元兑美元汇率可能升至1.25。今年以来，欧元兑美元汇率已经上涨近6%。