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银行板块又发力了 中国版富国银行值得买吗?

  继5月25日金融股集体井喷后,昨日保险、银行又迎来大涨。那么,银行板块还能买吗?

  招行为何能领跑银行板块?

  从盘面上来看,银行板块昨日整体逆市上涨1.03%,仅次于保险板块,位居涨幅榜第二位。招商银行盘中大涨9%,收盘涨幅也达到了6.66%;贵阳银行、上海银行、华夏银行、浦发银行等涨幅都超过1.5%,四大行业悉数上涨。

  从下表中可以看到,除了今年上市的张家港行以外,招商银行今年以来涨幅最高,达到33.54%,领跑银行板块,涨幅甚至超过了去年下半年上市的次新银行股无锡银行和江阴银行。

  另外,四大行中的工行、建行和农行涨幅也较靠前,今年以来的涨幅都超过10%。

(数据来源:东方财富Choice数据)

  为何招商银行能远远跑赢其他银行甚至漂亮50指数呢?

  招商银行在业内有着“零售之王”的美誉,更有人将其与巴菲特所投资的富国银行相比较,仍未招商银行是中国版富国银行。

  不少券商分析师也看好招行,认为招行是目前唯一转型成功的银行。

  银行股分化将前所未有

  中泰证券近日发布了银行业深度报告《稀缺性的溢价:招行、工行、建行和农行》,而这四只银行股恰巧是今年以来表现最出色的四只银行股(剔除次新银行股).

(数据来源:中泰证券研报)

  该券商指出,由于经营环境的变化,银行之间分化会“前所未有”。银行会分成三类银行:一是转型成功的银行,在新环境中越来越顺;二是稳健经营的银行,在新环境中稳健前行;三是“路径依赖”的银行,在新环境中面临巨大挑战,转型是必然。

  “这种分化,使得优质银行具有很高的‘稀缺性’,这种稀缺性使得我们更看好银行组合(招行+工行+建行+农行)。”中泰证券称:“目前转型成功的银行严格来说只有招行(成功转型轻型银行、脱离规模驱动、实现资本内生、三大板块业务互为支撑),稀缺性使得它的估值溢价持续提升。工行、建行和农行是第二类,受监管政策负面影响小,市场低估了其在行业的竞争地位和稳健的持续性。”

  从估值来看,无论是PE还是PB,招行似乎都不是最诱人的。目前,市盈率最低的是华夏银行,光大银行、农业银行、民生银行等几家的PE也都低于7倍;PB最低的是交行,此外中行等8家银行的PB也在1倍之下。

(数据来源:东方财富Choice数据)

  银行板块估值够便宜吗?

  从银行板块整体来看,目前的PE和PB分别为6.87倍和0.92倍。

  2014年7月,也就是上一轮银行板块大牛市启动之际,当时银行板块的整体市PE只有4.5 倍左右,而在牛市的顶峰,银行板块的整体PE达到了8.29倍。

  如此来看,银行股并不便宜。目前没有一家银行股的PE低于5倍。

  若从PB来看,2014年7月初,银行股的整体市盈率为0.90倍,与目前0.92倍相当。从这个角度来看,银行股的估值还在较低水平。

(数据来源:东方财富Choice数据)

(数据来源:东方财富Choice数据)

  东莞证券分析师认为,银行业基本面向好,但监管压力仍在。该机构预计,二季度上市银行净息差将回升,银行业不良率也有企稳迹象。银行板块近年来分化愈来愈明显,需精选个股。

  太平洋证券也表示,中长期看,银行业的发展趋势没有改变,资产质量有转好趋势。在资产质量转好的预期下,拨备计提压力也将减轻,利润增速也有改善空间。在新的、可持续的市场热点出现前,银行板块依然是最值得关注的板块之一,行业业绩有改善预期,估值相对较低,短期调整后投资价值凸显。维持行业“买入”评级。

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数据来源:东方财富Choice数据,银河证券,截至日期:2017-06-22

  太平洋证券认为经营稳健、估值较低、股息率较高的大行依然值得关注,且净息差、资产质量的行业性改善也将使得大行利润增速得到改善,在经济下行及监管收紧期间,具有相对优势。