在今年以来美元指数大跌9.3%、创下过去32年以来最差表现的情况下，近日人民币汇率涨势凌厉。

　　截至8月3日18时，境内在岸市场美元兑人民币汇率(CNY)触及6.7226附近，逼近年内低点6.7144；境外离岸市场美元兑人民币汇率(CNH)触及6.7260，离年内低点6.7113也只有一步之遥。

　　“当前人民币汇率涨势大幅超过国际投行的预期。”一位外汇交易员人士透露。7月底以来，包括瑞穗银行、美银美林等多家投行预计年底美元兑人民币汇率将触及6.8，如今人民币正不断逼进6.7整数关口，的确出乎他们的意料。

　　在AllianzInvestmentManagement策略分析师CharlieRipley看来，人民币汇率涨势之所以超预期，一方面是中国第二季度GDP同比增长6.9%，大大超过市场预期，有效地提振人民币汇率；另一方面是美国就业、通胀数据双双疲软的情况下，越来越多机构正在调低美联储年底加息机率，令美元正在失去最后的支撑。

　　8月3日，美国最新数据显示，7月ADP新增就业人数17.8万人，低于预期值18.5万人，令美元指数一度跌破93整数关口同时，市场对美元年底加息的几率下滑至50%下方。

　　兴业证券（601377）研究报告指出，若美元指数跌破91，可能基本宣告美元牛市终结，下半年人民币将可能扭转此前数年下跌走势，开始步入反弹通道。

　　值得注意的是，8月3日市场传闻中国央行可能扩大人民币日内交易区间，允许人民币兑美元较中间价的日内涨跌幅从原先的2%扩大至3%，某种程度令不少机构进一步押注人民币反弹。

　　“事实上，若中国相关部门选择在美元疲软、人民币企稳反弹之际扩大汇率弹性，有助于激发市场买涨人民币热情，进一步奠定人民币汇率双向波动的基础。”一家国内银行外汇交易部主管表示。

　　外汇市场出清问题彻底解决

　　记者了解到，在7月20日外管局公布6月银行结售汇逆差环比高于5月后，沽空人民币潮一度卷土重来。

　　“参与沽空的国际投机资本的逻辑，是银行结售汇逆差环比扩大，可能源自中国对外投资额持续增加，其结果是外汇储备增速放缓，从而形成新的沽空人民币机会。”一家香港银行外汇交易员向记者透露。整个7月20日当周，在这股沽空潮压力下，在岸市场美元兑人民币汇率从6.7450小幅下跌至6.77附近。

　　不过，沽空潮并没能持续多久。

　　随着7月下旬发改委警示房地产、酒店、影城、娱乐业、体育俱乐部等领域非理性对外投资风险，加之财政部出台的《国有企业境外投资财务管理办法》在8月1日正式实施，这些国际投机资本开始意识到，中国相关部门正在采取措施加大企业对外投资的规范操作监管力度，由此带来中国对外投资额持续回落，资本流出压力进一步缓解，以及外汇储备继续保持守在3万亿美元上方。

　　这迫使不少国际投机资本迅速改弦换张，纷纷平仓人民币空头头寸。

　　“过去一周，不少对冲基金将7月20日当周所新建的人民币空头头寸，削减了至少80%，甚至部分机构已经结清了所有空头头寸。”上述香港银行外汇交易员透露，这也助推8月1日人民币兑美元汇率触及年内高点。

　　在他看来，经历了这波凌厉上涨，当前人民币外汇市场的出清难题已经得到彻底解决。具体而言，此前每天存在较大的购汇需求，不但导致人民币汇率惯性下跌，还引发境内外汇率汇差进一步扩大，吸引境内外汇差套利交易活跃。但随着7月人民币汇率持续上涨，目前人民币境内外汇差已经得到明显收窄――每天境内外汇差保持在50个基点以内，表明购汇需求要么大幅回落，要么得到充分解决，出清问题不再对人民币汇率下跌构成威胁。

　　“其实，境内外汇差收窄的最大好处，就是彻底打消国际机构对人民币两个定价的担忧，助推他们将更多资金通过债券通投向境内债市，进一步提振人民币汇率。”CharlieRipley向记者直言。

　　美元年底加息“悬念再起”助推人民币走强

　　在业内人士看来，触发人民币汇率迈入反弹通道的更大驱动力，是美联储年底加息的不确定性越来越高。

　　“目前，美联储内部分歧已经开始影响到市场预期。”CharlieRipley透露，多数投资机构普遍认为美联储将会集中精力尽早缩减资产负债表，至于加息步伐将适度推迟。

　　美国国际集团(AIG)首席经济学家莫恒勇表示，美联储的货币政策有两个使命，一是促进就业最大化，二是维持通胀稳定。随着美国失业率降至4.4%，目前美联储的第一个使命已经达到；至于第二个使命能否达成，必须看未来通胀数据能否回升，才能决定是否放缓加息步伐。

　　在他看来，除非美国未来通涨数据不再下滑，且经济增速有所回升，美联储才可能在12月加息，2018年再加息两次。

　　“但是，这个看似鹰派的加息步伐，已经低于市场普遍预期。”美国对冲基金MorganCreek首席投资官MarkYusko认为，经历上半年“磨合”，市场对美联储加息的预期，已与美联储自身加息路径保持一致(即年内加息三次，明年再加息三次)，若美联储选择年底不加息，或年底加息一次明年加息两次，等于市场预期与美联储自身路径再次出现偏差，资本市场将不得不重新调整资产估值。

　　“其结果是美元将进一步下滑，甚至彻底终结美元牛市行情；而人民币等非美货币将得到更大的上涨空间。”CharlieRipley向记者表示。在他看来，美元年底加息步伐放缓，仅仅是美元牛市终结的其中一个导火索，当前特朗普经济政策迟迟不能落地、欧洲经济复苏前景强于美国、都令美元面临更大下跌压力，因此整个下半年人民币汇率稳中趋涨，将成为大概率事件。

　　“不排除随着人民币汇率突破6.7，国际投行会再度调高未来人民币汇率估值。”他表示。

　　(编辑：曾芳，如有意见或建议，请联系：zengfang@21jingji.com)