一周综述

　　5月下旬，中国在人民币中间价机制中加入逆周期因子，引导人民币走强，与此同时，离岸人民币流动性迅速收紧；两大因素影响下，境内外人民币飚升，最后三个交易日的在岸市场，即5月25日、26日和31日，人民币三日兑美元累计走强约1%，全月升值1.17%。

　　但随着美联储在美国时间本周三确定加息及缩表，美元走升，随后在岸人民币(CNY)和离岸人民币(CNH)兑美元都出现了明显下跌，并在昨日早上双双跌破6.8。CNY本周整体下跌已无悬念，势将结束五周连涨，CNH更有望创逾三个月最大周跌幅。新兴亚洲市场中稳定之岛

　　另外，中国外汇市场购求压力也未因为人民币汇率兑美元5月扭转跌势，而显著改善。外汇对实体经济而言仍呈供不应求态势，市场贬值的预期也依然存在。

　　西班牙对外银行驻香港的中国首席经济师夏乐对彭博社表示，5月银行结售汇逆差仍有扩大，这说明资本外流仍然存在，而企业的外汇买卖行为并未受到人民币汇率短期走强的影响而改变。他说：“市场将人民币在5月的相对强势看成暂时现象，反而利用此窗口加紧购汇。”

　　不过，外汇局昨日就5月份跨境资金流动情况表示，当前市场情绪稳定，贸易投资等主要项目的外汇供求更趋平衡；市场主体结汇率有所上升，购汇率有所下降；主要项目的外汇供求状况继续改善，外汇供求仍保持相对平衡状态。

　　彭博社也报道，在面临压力的时候，人民币往往比亚洲其他许多新兴市场货币更为稳定。人民币或是新兴亚洲市场中的稳定之岛。

　　其实，国际货币基金组织(IMF)已在2015年将人民币视作“可自由使用货币”并于次年将其纳入SDR(特别提款权)货币篮子，使得人民币成为SDR篮子内除美元、欧元、日元和英镑之外的第五种货币。

　　随着人民币日益国际化，其近年来获得越来越广泛的使用。欧洲央行本月13日宣布，已于今年上半年完成对等额5亿欧元(7.7亿新元)的人民币外汇储备的投资。

　　对此，中国媒体纷纷报道，欧洲央行将人民币纳入其外汇储备，显示出了人民币的全球重要性正在不断增加，人民币在国际化进程中又迈出了一步。投中国经济信任票

　　也正如康奈尔大学教授普拉萨德(Eswar Prasad)所言，欧洲央行，在其外汇储备组合中持有人民币资产，是用行动表明他们看好中国经济及其货币未来的走势。

　　新华社本周报道指出，近期，包括世界银行在内的多个国际机构都给中国经济投“信任票”。

　　世界银行本月初发布的最新一期《全球经济展望》将2017年至2019年中国经济增速预期分别维持在6.5%、6.3%和6.3%不变。报告说，中国经济增长势头保持稳定，经济再平衡不断推进，将增强未来经济增长的可持续性。

　　经济合作与发展组织的最新全球经济展望报告说，中国2017年、2018年经济增速预期均上调0.1个百分点至6.6%、6.%。

　　国际信用评级机构穆迪虽然下调中国主权信用评级，但也称，短期内中国经济增长无序放缓的风险有限，预计2017年中国国内生产总值(GDP)增长率将达6.6%，与政府年初设定的目标一致。

　　基于对中国经济前期的信心，华尔街投行摩根士丹利日前上调了中国GDP等多项经济指标预测。在6月5日发布的报告中，摩根士丹利将今年中国GDP增速预期从此前的6.4%上调至6.6%，并将明年的预期从6.2%上调至6.4%。债务是隐患

　　但是，上述机构也都提到，中国经济要持续稳定增长，中国政府必须进一步推进结构性改革，转变增长方式，维护金融体系稳定。

　　国际评级机构穆迪5月24日宣布下调中国信用评级，从Aa3下调至A1的主因，就是预期中国全社会负债水平持续升高，同时经济增长可能进一步放缓，未来几年中国的财政实力将受到损害，这至今仍是中国稳定增长的一大隐忧。

　　穆迪认为，这一隐患的产生，是中国政府多年来强调增长的重要性，导致经济依赖政策刺激。支持增长也推高了政府以及国有企业的支出。

　　尽管中国财政部回应时强调，中国政府负债率风险总体可控，但也不否认债务问题是必须消除的隐患。

　　中国银监会主席郭树清在4月21日召开的银监会也请公开表示，如果银行业搞得一塌糊涂，他就要辞去这个职务。他上任后，银监会开启了金融去杠杆(杠杆是指通过负债实现以较小的资本金控制较大的资产规模，从而扩大盈利能力或购买力；所谓“去杠杆”，是指公司或者个人减少使用金融杠杆，把原来通过各种方式“借”到的钱退还出去)大幕，加大力度审查信托公司及其他金融机构在帮助中资银行规避贷款限制当中所扮演的角色。

　　中国央行也施展拳脚，于近期上调流动性成本，打击了小银行那些风险较高的融资结构。

　　但去杠杆的结果，很可能导致经济增速进一步放缓。届时中国央行有没有决心继续坚持？

　　市场等着看。