2016年四季度债灾以来，债券基金发行遇冷。在二季度债基首发规模不足5亿元的背景下，全国首家“私转公”基金公司鹏扬基金2只首发基金规模均突破10亿元，均位列同期同类基金规模前三，两只基金合计募集31.57亿元，引发业界关注。

　　鹏扬利泽倍受机构瞩目 逆市首募17.9亿元

　　公开信息显示，鹏扬基金首发基金“鹏扬汇利”募集期为2017年5月8日至5月26日，6月2日成立，三周募集了13.67亿元，一举摘得今年以来二级债基首发冠军。鹏扬基金旗下第二只基金“鹏扬利泽” 募集期为2017年5月15日至6月9日，6月15日成立，四周募集了17.9亿元，再创佳绩，排名二季度债基首发规模的第3名。两只基金的首发规模均大幅超越同期债基的平均值，发行规模合计超30亿元，发行时间则均短于平均值。与此同时，Wind数据显示，截至6月14日，二季度新发债基的单只募集规模为4.9亿元，平均募集天数为47天。

　　市场分析人士表示，在债基发行极寒时刻，鹏扬基金作为一家新基金公司，两只首发债基在发行时间短、几乎同步发行的情况下逆市大卖，彰显了鹏扬基金和总经理杨爱斌的品牌影响力，和两只基金清晰的产品定位以及代销银行――招商银行(600036,诊股)、工商银行(601398,诊股)的专业营销均有关系。相关人士透露，鹏扬利泽17.9亿元的惊艳销量主要得益于机构客户的青睐。

　　流动性新规促机构资金搬家 流向短债基金

　　分析人士认为，鹏扬利泽深得机构青睐，一方面由于利泽的创新设计和流动性管理属性，另一方面，和预期基金流动性新规正式发布后机构资金搬家有关。

　　2008年金融危机过后，美国对公募基金监管规则做出较大调整。监管新政实施后，货币基金市场发生了翻天覆地的变化，投资者迅速将资金从“优质基金”――购买定期存单和企业借据的基金，转移到了风险更低且不受新政影响的“政府债券基金”――投资于短期国债和其他短期美国债券的基金，类似于国内的短债基金。新政之后，已有1万亿美元资金从“优质基金”涌向“政府债券基金”。

　　反观国内，2013年余额宝的诞生带来了货币基金投资热潮。截至2016年年底，货币基金规模达4.5万亿，占据了基金市场的半壁江山。与此同时，机构投资者持有比重大幅提高至61%。

　　然而，2016年底部分货币基金遭遇了机构集中大额的赎回，面临赎回与市场流动性缺失的双重挤压。为预防系统性风险，监管部门借鉴美国为代表的成熟市场经验，于3月31日发布《公开募集开放式证券投资基金流动性风险管理规定(征求意见稿)》。

　　据了解，流动性新规规定，当货币基金前10名份额持有人的持有份额超限时，将缩短组合的平均剩余期限，并提高现金类工具的占比，以增强基金的流动性。市场分析人士认为，久期要求虽然保证了货币基金的流动性，但由于基金被迫减持一些久期较长、收益较高的资产，基金收益率可能会随之下滑，从而引发机构投资者对货币基金投资的担忧。

　　面对国内即将实施的基金流动性管理新政，机构投资者开始寻找更为安全、便利又兼顾收益的投资品种。鹏扬利泽应时而生，受到了机构投资者的欢迎。

　　作为市场上第一只明确组合久期不超过3年的短债基金，鹏扬利泽是一只比货币基金更具收益优势，而流动性和安全性则可媲美货币基金的短期理财新选择。济安金信副总经理、基金评价专家王群航点评称，鹏扬利泽为广大投资者提供了一款全新的、在流动性与收益性方面有较好结合的准现金管理佳品，适合各类投资者，尤其是机构投资者。

　　具体说来，鹏扬利泽将组合久期控制在3年、与国际接轨，不高于3年的久期有利于保持较低波动率，高于货币基金120天的平均剩余期限上限，有望获得高于后者的投资收益。采用公允价值估值也避免了货币基金摊余成本法下巨额赎回带来的潜在风险。以利率债投资为主，投资的信用债评级必须在AAA以上，与传统货币基金相比，鹏扬利泽对信用风险的把控更加严格。另外，鹏扬利泽还是国内首只利用国债期货控制风险的短债基金。

　　专业人士认为，在与美国相似的严监管背景下，国内从货币基金向短债基金的资金搬家现象有可能延续并形成趋势。

　　鹏扬利泽建仓逢天时

　　目前债券市场收益率曲线非常平坦，期限利差处于历史非常低的位置，3年内短端债券收益率在历史高位，已经显现出配置价值。随着经济基本面对债券市场的支撑力度逐渐增强，金融机构杠杆水平的逐步下降，市场流动性边际上得到改善，债券收益率曲线将逐步修复，短端债券收益率下行将是大概率事件。短期来看，由于今年前5个月债券市场实际发行节奏偏慢，6-7月债市仍然面临较大的供给压力，市场仍有可能受到不利的供求关系冲击而出现阶段性调整压力，对于新发行的鹏扬利泽来说会是一个很好的建仓机会。再结合国债期货进行对冲，可以有效降低短期利率风险，助力稳健收益。

　　作为鹏扬基金首发之作，鹏扬汇利和鹏扬利泽均由鹏扬基金总经理杨爱斌亲任基金经理，这在行业属于当之无愧的顶级配置。作为中国债券市场上最早的一批从业者，杨爱斌拥有18年债市投资经验，曾担任中国银行(601988,诊股)间债券市场第一届专业委员会委员、华夏基金固定收益投资总监等职务。

　　鹏扬团队虽是公募行业新兵，但在“私转公”之前已运营近5年，私募期间早已硕果累累。团队“私转公”前资管规模已逾400亿元，位列行业第一梯队。截至2016年鹏扬团队已连续三年荣获素有中国基金业“奥斯卡”之称的中证报金牛奖。