供求平衡告诉你黄金仍被低估
随着避险情绪的下降,黄金市场继续下行,本周三(9月13日)跌破1330美元/盎司,触及近两周新低。
黄金市场不少多头都认为尽管金价回落,但仍看好黄金市场后市走高。Gold Standard Institute USA 创始人、Monetary Metals 分析师 Keith Weiner 也表示,从供需平衡方面来看,贵金属市场并没有被高估。
Weiner一直以来都通过研究基差(basis 期货价格 - 现货价格)以及反基差(cobasis 现货价格 - 期货价格)来研究贵金属市场的稀缺程度。
基差通常能反应贵金属的充裕程度,而反基差则反应出其稀缺程度。
从黄金近期合约来看,10月黄金市场的基差(蓝线)波动和反基差(红线)都波动不大,美元卖出黄金价格(绿线)则从7月初开始明显下跌,这和当时金价的上涨以及美元的下跌匹配。
从更为长期的表现来看基差和反基差同样都没有太大波动,但美元再次出现了大幅下跌。
Weiner指出,从基差和反基差的表现来看,在黄金市场的走高中,黄金的稀缺性没有降低,表明了这可能是一个隐形的美元熊市,也就是一个隐形的黄金牛市。
Weiner还表示,以市场押注价格来看,金价甚至在1379美元/盎司水平,这和实际的金价差了超过20美元/盎司。
同样的方法再来看白银市场。基差和反基差的表现也和银价的走势难以匹配,而市场押注价格计算,银价达到17.89美元/盎司,和实际银价的表现差了差不多0.25美元/盎司。
也就是说,贵金属市场的稀缺性和充裕性来看,其和价格走势并不匹配,而实际的金价和银价与市场押注下的价格出现了差距,表明金银价格被低估。