博时黄金ETF基金经理 王祥

　　上周三美联储实施加息之后，国际金价暴跌，尽管加息已在预期之中，但美联储将在年内启动缩表，并公布了缩表细节，对黄金形成较大的压力。笔者认为，基于全球市场波动率与不确定性仍然高企的局面，黄金的长期资产配置价值不会受到影响，短期的调整或许将给长期投资人求之不得的入场机会。

　　市场短期调整或迎来入场机会

　　美联储加息决议宣布之后，美元指数震荡上涨，现货黄金当日冲高回落，暴跌逾20美元，从近期的数据看，美国劳动力市场失业率已降低至4.3%的十六年低位，但这所带来的利好预期却被近期相对低迷的通胀指标所抵消。总体而言，笔者认为美联储的本次升息是符合预期的，但后续耶伦讲话中所透露出的鹰派程度是出乎市场预料的。在此之前，美联储政策管理的前提基准中始终包含劳动力市场与通胀前景两项，当两者向好时，代表美国经济复苏基础扎实，美联储政策调整空间较大，反之则将受到一定掣肘。

　　短期来看，本次美联储声明所引发的鹰派风暴或将继续在金融市场发酵，黄金市场短期仍有承压可能。而中期来看，尽管美联储整体计划强硬，但后期能否顺利实施也存在变数，目前公布的资产负债表缩减计划仍相对温和，而在上周欧洲央行封锁了进一步宽松的路径后，后续息差扩大所导致的美元强势预期应也相对有限，短期的调整或许将给长期投资人求之不得的入场机会。

　　黄金长期配置价值仍存

　　近两年来，国内黄金市场比较火热，2015年末国内黄金ETF管理黄金规模尚不足5吨，2016年年底已达到50吨，呈现10倍的增长，参与者多是股票市场的投资者。

　　不过，相对去年较高的黄金投资收益，今年的黄金投资收益或会有所下降。由于去年全球经济复苏乏力，股市、债市、房地产市场效益不佳，而且特朗普上台、英国脱欧等风险事件较多，同时黄金作为融资品的价值削弱，黄金租借市场上的买金还金行为也推高了金价。不过相比之下，今年美国进入加息通道，加息路径与通胀上行的赛跑是左右实际利率的最重要因素，受其影响，黄金的反弹之路注定不平坦。

　　基于全球市场波动率与不确定性仍然高企的局面下，黄金的长期资产配置价值不会受到影响，投资者可以持有黄金，而非以炒金的心态去购置黄金。因为黄金与股票不同，黄金长期波动率低，而短期受不同因素扰动较大。不同类型的黄金投资者可根据不同黄金产品的特点和优势，选择适合自己的投资工具。

　　互联网黄金投资正回归理性

　　现在市场上投资黄金标的的基金并不是很多，2014年博时基金与蚂蚁聚宝合作推出“存金宝”，存金宝挂钩博时黄金交易型开放式交易基金(ETF)。近两年来，存金宝用户达到了800万人，2016年底，博时基金黄金ETF管理规模达到50亿元，今年虽稍有回落，但仍处在行业前列。更有意思的是，通过博时基金黄金ETF的后台交易数据研究，存金宝客户的黄金投资行为，表现出高抛低买的规律，而且尽管投资客户交易资金小、资金散，但通过类似定投的方式平缓投资成本，且对投资比例实行较有规律的资金管理，在博时黄金ETF的稳定客户群中，有相当比例投资者的绝对收益超过10%。

　　作为一种以黄金为基础资产、追踪现货黄金价格波动的金融衍生产品，博时黄金ETF基金的收益除了来自金价的提高外，更重要的是租借收益，这也是覆盖客户免交易费、存储费的保障。因此，确定黄金租赁比例、管控风险、尽可能提高租借收益，是博时基金黄金ETF管理者为客户提供更高收益的根本。