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新能源汽车:乘用车积分制落地在即,看好纯电动车销量增长

　　投资要点:

　　乘用车积分制落地在即,保障新能源汽车行业快速发展。2017年6月13日,国务院法制办公室发布《乘用车企业平均燃料消耗量与新能源汽车积分并行管理办法(征求意见稿)》,对我国传统能源乘用车年产量或者进口量大于5万辆的乘用车企业设定新能源汽车积分比例要求,2018-2020年乘用车积分比例分别达到8%、10%和12%。此次乘用车企积分草案或将弥补政策退坡带来的消极影响,进一步保障新能源汽车未来销量增长。

　　对比先前暂行版,续航能力要求提高。本次草案去掉了“暂行”两字,并且针对纯电动乘用车积分进行了调整。本次方案纯电动乘用车积分公式为0.012*续航(km)+0.8,上限为5分,对比去年9月份的暂行版,下调续航在266.7km以下的车型积分,上调续航在266.7-350km之间的车型积分,上限不变,对纯电动乘用车续航能力提高了要求。

　　纯电动乘用车销量持续增长,纯电动商用车销量回升。据中汽协披露信息,今年5月我国新能源汽车销量为45300辆,同比增长28.4%,主要原因是纯电动乘用车销量增长明显,5月纯电动乘用车销量为32438辆,同比增长88.9%,2017年1-5月纯电动乘用车销量为98792辆,同比增长76.2%。纯电动商用车销量有所回升,5月纯电动商用车销量为6092辆,环比上升93%,增速受到去年高基数的营销表现有待提升(同比下降29.8%)。插电式混合动力乘用车和商用车表现不佳,也佐证了新能源汽车向纯电动领域发展的趋势。

　　我们认为当下新能源汽车板块正处于周期底部,海外市场上半年的销量增速高于国内市场,中汽协的五月数据好于市场之前的悲观预期,而积分制的落地进一步明确了新能源乘用车未来三年销量预期。我们在“量增价平”的投资逻辑下寻找投资标的,重点看好上游资源和中游正极材料,重点推荐杉杉股份、宏发股份、方正电机,同时建议投资者对于动力电池环节保持谨慎态度。