本周行业观点：

　　专业化、高质量满足需求，知识付费市场前景广阔。《2017年中国分享经济发展报告》数据显示，2016年知识技能领域市场交易额约为610亿元，同比增长205%，用户数约为3亿人，知识付费市场迎来快速发展。

　　我们认为，付费知识具有专业化、高质量等优点，在信息时代能够更有效的提高效率满足需求，在付费习惯全面普及、版权保护力度提升的背景下，未来知识付费市场空间广阔，具体观点如下：1）付费知识质量更高，用户以付费换效率。相比网络上的免费信息，用户通过付费可以大幅节约信息搜集、信息筛选、信息甄别的时间，获得更专业、更高质量的知识内容，提高知识获取效率。2）付费习惯全面普及，知识付费平台快速发展。由于居民消费水平的增长及付费意识的提升，近年来付费模式兴起，视频、音乐、网文等各个内容平台的付费率均大幅提高，知识付费平台也得以快速发展，分答、知乎、豆瓣、微博等内容平台均推出知识付费版块，如喜马拉雅FM推出的《好好说话》付费节目首日即售出25731套，销售额突破500万。3）版权保护助力知识付费良性循环。随着版块保护力度的不断加大，付费知识提供者权利的保障提高，并进一步激发知识创作与分享，以获取更大收益，形成良性循环路径；同时也能吸引更多的细分领域专家加入知识付费供给行列中来。

　　投资策略：从成长匹配的角度来看传媒行业的估值已处于合理水平，而部分高景气细分板块则存在低估、有较高的配置价值，其中内生增长稳定、竞争优势较强的龙头公司有望在业绩支撑下重新走强，低迷市场环境影响下的错杀则是良好的布局时机。建议关注：受益于手游快速增长（跨屏转移+ARPU提升+手游出海）的游戏龙头公司（完美世界、中文传媒、三七互娱）；受益于电影票房复苏、现金流稳定的院线龙头公司（万达电影、中国电影）；受益于细分行业高增的新媒体营销龙头公司（分众传媒）；主题公园与城市演艺龙头公司（宋城演艺）。

　　上周市场回顾：

　　上周传媒行业（申万）上涨2.78%，跑赢沪深300（2.20%），跑输创业板指（3.17%），在行业涨幅排行榜中排名靠前。上周行业内涨幅前五的个股为新华网（24.33%）、新经典（16.51%）、丝路视觉（15.50%）、思美传媒（12.28%）、当代明诚（11.92%），跌幅前五的个股为联创互联（-14.70%）、华录百纳（-13.61%）、光线传媒（-8.68%）、天润数娱（-6.81%）、唐德影视（-5.70%）。

　　行业新闻动态：

　　《羞羞的铁拳》破2D纪录蝉联14天单日票房冠军；IMAX国庆档票房较去年同期增长98.4%；500亿元授信助力北京文化产业发展；阿里巴巴成立达摩院3年投入1000亿；中国电子竞技进入最好的时代网游用户达4.2亿。

　　行业公司重点公告：

　　上海钢联：对外投资；欢瑞世纪：签订重大合同；人民网：转让股权；华录百纳：股东增持；拓维信息、万润科技、中文在线：股东减持。

　　风险提示：系统性风险；政策风险；业绩不达预期风险；商誉减值风险。